發表人:朱商佐

講師:朱商佐

講師介紹:

台灣大學法學院國家發展研究所(大陸經濟組)畢業,現任寶來金融集團—寶來證券(香港)有限公司聯席董事,曾擔任過台灣工業銀行投信投資顧問處經理、復華投信( 美國Mass Mutual Financial Group成員之一)旗下全球復華投顧投資顧問處協理、社大.大學推廣部.勞委會職訓局委外財富管理課程授課講師、力晶半導體公司內部讀書會講師、CFP 結業。專業領域:投資理財、金融證照。

精彩內容:

每日靜思語

行善及時,此生才能無憾。

A.美國FED拯救房利美和房地美的後遺症———- 美元下跌、商品價格/通膨居高不下,延後景氣復甦時點

(1)一般增資:目前美國政府最希望見到雙F不需透過國家力量即可進行增資,(FRE 年初原希望再增資50億),但因兩者市值大量下滑,因此普通股或特別股恐怕均難以吸引一般投資人
(2)由國家入股:若有必要,由美國財政部對雙F增資,換取雙F發行的新普通股或特別股(須由國會同意)
(3)向財政部貸款:公司章程規定雙F擁有向財政部借款各25億的信用額度(兩者均未動用過),財政部將在國會同意後,大幅調高此信用額度上限
(4)由聯準會貼現窗口直接貸款:如同Bear Stearns事件般透過貼現窗口向雙F提供大量美國公債換取雙F的MBS
後三種方法均類似將雙F公有化,會導致美國公債殖利率上揚,進一步導致房貸利率走高,延緩房市復甦,並可能迫使聯準會再降息;同時將雙F命運與國債或聯準會綁在一起,將導致美元匯價下跌,商品價格再度上升
B.市場修正S&P獲利預估————
市場對08年獲利預估成長由5.9%降至5.0%,對第二季獲利預估也快速由-10.5%下修至-13.6%,金融股除第二季虧損預估繼續擴大外,第三季獲利預估也由正轉負,能源股為唯一連續四季獲利增長都在兩位數以上的類股
C.經濟與股市第三季看法———-股市等待反彈訊號

1.Sell in May and Go Away,外資放暑假 金融資產減記、油價、通膨、升息、超級財報週
六月以來股市利空訊息匯集,股價持續向下調整——
金融資產減損,銀行被迫募資或從股市/亞洲抽離資金,以支應母公司需求
受供給面影響及美元持續弱勢,油價創新高
通膨節節升高,導致歐亞國家持續升息,美國即刻升息機率降低
進入超級財報週,將凸顯商品價格高漲侵蝕企業獲利,及企業資本支出減緩
資金面:大盤偏空,外資循往例放暑假
2.Come Back in September——外資歸隊 負面因子轉為短線正面因子
第三季全球股市可望出現反彈:通膨壓力舒緩,股價位置為利多

通膨基期高,第三季通膨數字可望高檔下滑,各國央行升息壓力舒緩
亞洲各國油電價格解凍漲,可望減緩能源需求,若供給面穩定,油價不至於續創新高
股價經過企業財報及走弱的經濟數據公布,股價修正後,將出現買點
外資放完暑假歸隊
不過經濟走緩仍未解決,股市反彈仍屬於空頭市場反彈
3.亞洲基本面較歐美穩健, 第三季等待反彈訊號出現——
雖經濟過熱引發通膨、升息(貨幣緊縮)、經濟成長放緩;通膨及高油價侵蝕政府財政體質、企業獲利水準,但中國、印度等大國內需強,區域內出口比重提高,區域內需將持續拉升亞洲經濟成長。

亞洲競爭力與財務體質樂觀,企業進入第二輪擇強太弱,將浮現新的跨國領導廠商;金融秩序、資產價格未失控、股民比重不高、銀行體質相對健全、龐大外匯存底,可望使亞洲經濟體安度難關。

短期受到歐美資金抽離亞洲市場影響,亞股跌幅超過歐美股市:亞洲市場吸引更多投機資金、槓桿操作、套利交易,容易造成亞洲資本市場超額波動。
未來,等到美國經濟受低息刺激而成長時,成長性優異的亞股將重獲歐美資金青睞。

D.操作策略——— 短線偏低持股及搭配放空型ETF(降波動度)、持有強勢產業/個股(參與反彈),第三季等待反彈訊號,擇機拉高持股至85%
第三季投資佈局:以偏低持股,分散投資因應短空,待VIX恐慌指數拉高至30/35的反彈訊號出現,再加碼至85%
產業:
trade:能源、原物料、農業,防禦性-公用/製藥及馬/泰股
Underweight:科技、工業、金融地產
投資主軸:Q3獲利可望維持兩位數之能源/礦產、新興市場需求相關類股、跌深大型成長股、短線搭配放空型ETF
區域:美、亞洲為主,不看好歐洲