發表人:朱商佐

精彩內容:

2008年債券市場展望
投資建議:英債>美債、歐債>日債


1.受次級房貸事件影響,資金流向品質較佳的資產,使市場對公債
及高等級債券需求上升,且預期FED會持續降息至08’Q2,將有利
殖利率曲線持續steepen


2.美元弱勢雖可能不利各國央行增持配置美元資產,但過去在1998
年LTCM及2001年911事件,美債需求皆上升,此次因信貸危機下
個各國央行因避險因素仍可能再增持美債


3. 短期雖受通膨影響,但歐元強勢將使各國央行增加歐元資產配
置,且受各國經濟趨緩下仍有利對歐債需求


4.英國在受金融事件影響及房市疲緩使景氣趨緩,央行展開降息循
環,有利殖利率持續走低


5.日本短期殖利率跌幅已大,經濟仍續擴張,且下半年仍有可能升
息,短期殖利率跌幅已大後,08Q1起殖利率可能自谷底彈升


進入降息循環後將使殖利率曲線變陡
預期美國殖利率曲線持續steepen ,歐洲將跟隨美國方向
英國處降息階段殖利率曲線將持續steepen

信用風險上升將使公債需求上升
重大危機事件後有利各國央行增持公債等較低風險資產
• 美元持續弱勢,不利各國央行持續配置美元資產,但過去在1998年
LTCM及2001年911事件,美債需求皆上升。
• 此次次級房貸事件後因信用風險增加,將使投資人增加公債需求

2008年美債殖利率預測
以債券模型預估,雖經濟成長減緩, 但通膨壓力壓抑殖利率下探空間,
2008年美債殖利率區間3.97%~4.48%
2008年英債殖利率預測
2008年英債區間4.41%~5.16% ,隨景氣及物價趨緩殖利率區間逐
季走低,可待彈升至4.85%加碼佈局
2008年歐債殖利率預測
雖經濟趨緩但因08’H1仍具通膨壓力,因此08’Q3前歐債殖利率僅為
3.93%~4.54%區間走勢,08’Q4在物價增幅明顯降低下才具較大下探空間

日債殖利率短期跌幅已大2008年可能彈升
短期殖利率降幅已大,且08’經濟成長僅溫和減緩,在08’H2可能升
息下預估殖利率維持1.4%~1.8%
• 2008年經濟成長僅溫和趨緩且無通縮之虞,08’H2仍有升息可能,預估
殖利率再下探空間有限
• 依過去日債殖利率與工業生產年增率走勢觀察,07年底殖利率可能達循
環低點後,開始於2008年彈升