每日靜思語

行善及時，此生才能無憾。


A.美國FED拯救房利美和房地美的後遺症---------- 美元下跌、商品價格/通膨居高不下，延後景氣復甦時點

(1)一般增資：目前美國政府最希望見到雙F不需透過國家力量即可進行增資，(FRE 年初原希望再增資50億)，但因兩者市值大量下滑，因此普通股或特別股恐怕均難以吸引一般投資人
(2)由國家入股：若有必要，由美國財政部對雙F增資，換取雙F發行的新普通股或特別股(須由國會同意)
(3)向財政部貸款：公司章程規定雙F擁有向財政部借款各25億的信用額度(兩者均未動用過)，財政部將在國會同意後，大幅調高此信用額度上限
(4)由聯準會貼現窗口直接貸款：如同Bear Stearns事件般透過貼現窗口向雙F提供大量美國公債換取雙F的MBS
後三種方法均類似將雙F公有化，會導致美國公債殖利率上揚，進一步導致房貸利率走高，延緩房市復甦，並可能迫使聯準會再降息；同時將雙F命運與國債或聯準會綁在一起，將導致美元匯價下跌，商品價格再度上升
B.市場修正S＆P獲利預估------------
市場對08年獲利預估成長由5.9%降至5.0%，對第二季獲利預估也快速由-10.5%下修至-13.6%，金融股除第二季虧損預估繼續擴大外，第三季獲利預估也由正轉負，能源股為唯一連續四季獲利增長都在兩位數以上的類股
C.經濟與股市第三季看法----------股市等待反彈訊號

1.Sell in May and Go Away,外資放暑假 金融資產減記、油價、通膨、升息、超級財報週
六月以來股市利空訊息匯集，股價持續向下調整------
金融資產減損，銀行被迫募資或從股市/亞洲抽離資金，以支應母公司需求
受供給面影響及美元持續弱勢，油價創新高
通膨節節升高，導致歐亞國家持續升息，美國即刻升息機率降低
進入超級財報週，將凸顯商品價格高漲侵蝕企業獲利，及企業資本支出減緩
資金面：大盤偏空，外資循往例放暑假
2.Come Back in September------外資歸隊 負面因子轉為短線正面因子
第三季全球股市可望出現反彈：通膨壓力舒緩，股價位置為利多

通膨基期高，第三季通膨數字可望高檔下滑，各國央行升息壓力舒緩
亞洲各國油電價格解凍漲，可望減緩能源需求，若供給面穩定，油價不至於續創新高
股價經過企業財報及走弱的經濟數據公布，股價修正後，將出現買點
外資放完暑假歸隊
不過經濟走緩仍未解決，股市反彈仍屬於空頭市場反彈
3.亞洲基本面較歐美穩健， 第三季等待反彈訊號出現------
雖經濟過熱引發通膨、升息（貨幣緊縮）、經濟成長放緩；通膨及高油價侵蝕政府財政體質、企業獲利水準，但中國、印度等大國內需強，區域內出口比重提高，區域內需將持續拉升亞洲經濟成長。

亞洲競爭力與財務體質樂觀，企業進入第二輪擇強太弱，將浮現新的跨國領導廠商；金融秩序、資產價格未失控、股民比重不高、銀行體質相對健全、龐大外匯存底，可望使亞洲經濟體安度難關。

短期受到歐美資金抽離亞洲市場影響，亞股跌幅超過歐美股市：亞洲市場吸引更多投機資金、槓桿操作、套利交易，容易造成亞洲資本市場超額波動。
未來，等到美國經濟受低息刺激而成長時，成長性優異的亞股將重獲歐美資金青睞。

D.操作策略--------- 短線偏低持股及搭配放空型ETF（降波動度）、持有強勢產業/個股（參與反彈），第三季等待反彈訊號，擇機拉高持股至85％
第三季投資佈局：以偏低持股，分散投資因應短空，待VIX恐慌指數拉高至30/35的反彈訊號出現，再加碼至85％
產業：
trade:能源、原物料、農業，防禦性-公用/製藥及馬/泰股
Underweight:科技、工業、金融地產
投資主軸：Q3獲利可望維持兩位數之能源/礦產、新興市場需求相關類股、跌深大型成長股、短線搭配放空型ETF
區域：美、亞洲為主，不看好歐洲